环孢素软胶囊说明书有没有说用药禁忌东芯通讯三年亏逾2800万
财务报警背后的挂牌逻辑
“连续三年都亏损还能挂牌的企业，我肯定不会去做。根据东芯通讯发布公开转让说明书拟在股转系统挂牌，资料显示，该公司2013年1-8月亏损1079万元，股转系统再迎来一家亏损挂牌企业。
21世纪经济报道
“连续三年都亏损还能挂牌的企业，我肯定不会去做。没有营收，风险还是很大。”
一位沪上的券商股转系统人士对21世纪经济报道说。但是，3月21日，股转系统就迎来了一家连续三年亏损并且亏超过2800万元的公司。根据东芯通讯发布公开转让说明书拟在股转系统挂牌，资料显示，该公司2013年1-8月亏损1079万元，股转系统再迎来一家亏损挂牌企业。目前亏损企业无法上市在A股市场，这也说明股转系统对于企业的包容性及财务指标不设限。一位华南地区的券商人士告诉21世纪经济报道：“亏损企业挂牌的案例，我接触过的没有，但看过类似案例，别说是亏损，有的连主营业务收入都没有，净花钱了，比如众合医药，是研究药的，这个行业的特点就是前期研发投入大，研发周期长，是符合行业特点，一旦成功，那效果惊人，如果是传统行业，那就不太行了。”不过并不是所有券商都会推荐亏损企业，招商证券场外市场部周新建告诉：“我们会选择盈利的，但不同券商对于企业的选择有不同考虑，有的券商可能更注重未来潜力。大家对企业的预估不同。”企业想在股转系统挂牌，业务规则中有5条标准：依法存续满2年；业务明确具有持续经营，业务明确不是主营业务突出，具有持续经营不是具有持续盈利能力；依法合规运作；权属清晰，股票发行转让合法合规；主办券商推荐，承诺持续督导。可以看到，全国股份转让系统并不对公司挂牌设置财务指标要求。亏损超千万根据东芯通讯的公开转让说明书显示，公司2013年1-8月营业收入为0，净利润为-1079万元，2012年全年营业收入为20万，净利润为-1142.5万元，2011年营业收入为10万，净利润为-665.78万元。东芯通讯连续三年亏损，且连续两年亏损超过千万元，同时连续三年几乎没有营业收入。前述华南地区的券商人士说：“这个企业过去两年有些技术服务收入，但是这种技术服务收入是偶发的，不持续。2013年公司营业收入就没了。”该位人士还表示：“芯片研究不至于3年没收入，我了解的情况是只有医药类的比较长，因为医药类的产品不仅研究时间长，审批时间也长，东芯通讯这家几乎没有营收的公司真是体现了股转系统的特性。”东芯通讯是比较特殊的例子，从其公开转让说明书可以看出，公司从建立至今产品一直在研发阶段，从未量产。作为一家新兴的
LTE
基带芯片设计企业，东芯通信专业从事高端通信核心芯片及解决方案的研发和产业化，系全球少数自主掌握
LTE
基带芯片核心技术的企业之一。公司第一代产品为2012年3月完成，这也就不难理解为何公司一直没有营业收入。东芯通讯指出，报告期内，公司芯片处于研发阶段，尚无商用芯片进入规模量产和销售阶段。截至目前，XIN100-R2
芯片已完成公司内部初步测试，进入功能测试阶段，预计该款芯片
2014
年三至四季度可批量供货。这就是说，2014年前三季公司还将亏损和没有营业收入。可以说，东芯通讯将公司押注未来。从公司财务报告可以看出负责率逐年上升，已由2011年的24.98%上升到2013年的73.70%，几乎每年资产负债率都要上升一倍。与此同时，公司的净资产持续减少也是个不争的事实。截至目前，公司
4G/LTE
终端基带芯片仍处于研发阶段，尚未量产销售，公司持续亏损且净资产逐年减少，截至
2013年8月31日，公司净资产为517.64万元，低于公司注册资本，主要原因系研发费用投入所致。2011年、2012年及2013年1-8月，公司研发费用分别为1014.37万元、1612.30万元和1069.83万元，因此东芯通讯未来存在因研发费用的继续投入导致公司净资产为负的可能性。毫无疑问，东芯通讯挂牌股转系统是为能融资解决资金的问题。亏损挂牌的逻辑据IFIND数据统计，扩容后挂牌股转系统的亏损企业累计有34家，其中众合医药（430598）连续3年亏损，且2012年没有营业收入。前述沪上券商人士告诉21世纪经济报道：“亏损企业挂牌要区分性质，如果是成长型的就还好，如果是衰落导致亏损，就要放弃这样的企业。”西部证券场外市场部总经理程晓明说：“我们看的不是过去，而是企业的未来。他们只要未来能赢利就行。”另一位北京地区的券商人士告诉21世纪经济报道：“股转系统主要是为中小企业拓宽融资渠道，国务院的文件说得很明白，就是针对中小微企业，一些企业虽然暂时亏损，但具有很好成长潜力。只要他们获得我们券商的认可，并且通过相关部门审查，一样可以在股转公司挂牌。”该位人士表示：“类似众合医药和东芯通讯这样的企业处在产品研发阶段，也是企业最需要钱的时候，允许挂牌，就是对于中小企业的扶持。”招商证券一位场外市场部人士也告诉：“股转系统对中小微企业肯定是有一定扶持，尤其是针对高新技术的企业。”“不过，信披是股转系统的关键，持续督导有券商，财务审计有会计师，股转系统要好好把关。”前述华南地区券商人士说，“在这个市场，投资者都有一定投资能力，信息披露规范的情况下风险自担，亏损的企业不一定是坏企业。”（卜坚）
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